光伏龙头们用疯狂扩产寻求“安全感” | 见智研究

光伏内卷的压力已传导到龙头这里。

今晚晶科能源发布了两份重要公告，一份是亮丽的2023年中报业绩，另一份是高达97亿的募资计划。

(资料图)

市场一边沉浸在净利润翻了3倍的喜悦里；一边又陷入了光伏龙头们疯狂扩产的隐忧中。

“光伏龙头们”为何用疯狂扩产为自己寻找“安全感”？

01 N型让晶科“狂飙”

随着N型组件占比逐渐提升，可以说，对于光伏企业，得N型者得天下。

8月14日晚，N型TOPCon的坚定拥护者晶科能源，发布了2023年半年报，上半年公司营收536.24亿元，同比增长60.52%，净利润38.43亿元，同比增长324.58%，其中Q2实现营收304.72亿元，同比增长62.72%，归母净利润21.85亿元，同比增长333.52%。

净利润高速的增长自然离不开N型的功劳。公司也表示，报告期内业绩的增长，主要是N型TOPCon高效电池已进入大规模量产化阶段，带来的溢价贡献。

因为单瓦N型组件的溢价要比P型要高出1毛钱以上，所以说，如果企业N型组件出货占比高，自然会带来较大的业绩贡献，目前晶科N型组件上半年销售量约16.4GW，占比53%，如果下半年N型产能顺利投产，N型有望超过6成，利润高增也不难理解了。

但晶科的野心还远不止于此，更有一颗称霸的心。今年上半年晶科组件出货量极其强势，上半年已完成30.8GW出货量，反超隆基绿能，荣登2023年上半年组件出货榜首。而天合光能和隆基绿能并列第二，出货量在27-28GW之间。

除了出货量，晶科的营收跟隆基的差距也在逐渐缩小，晶科上半年营收536亿，根据隆基的业绩快报其上半年收入646.64亿元，相比于往年同期近200亿的营收规模差距，晶科在营收规模上明显追进隆基。

可以看出组件第一梯队隆基、晶科、晶澳、天合打的十分火热，出货量第一第二差距甚微，龙头之间差距逐渐缩小，竞争越来越激烈。

02光伏竞争的尽头是扩产？

竞争激烈，不仅体现在出货量是角逐上，龙头争霸赛的关键，更体现在市场份额的争夺上。

光伏产能越过剩，反而扩产越凶，似乎反常识，因为都知道产能过剩，疯狂价格战对大家都没好处。但真实情况是，当其他龙头扩产时，你不扩产，就会面临被挤出头部的风险，比起价格战不赚钱，这对于企业来说更加焦虑。天合、隆基、晶科、晶澳近些年扩产都十分迅猛，担心自己被落下。

（见智研究制图）

细数光伏头部的扩产情况：

晶澳科技2022年9次扩产，合计投资506亿。今年又宣布扩产，计划投资60.20亿元，建设年产30GW拉晶、10GW硅片、10GW组件项目，继续推进产业一体化布局。

隆基绿能今年1月宣布逾450亿元的年产100GW单晶硅片、50GW单晶电池投资项目；3月宣布77亿的30GW高效N型电池扩产计划。6月又宣布拟投资125亿元，规划生产20GW单晶硅棒、24GW单晶电池及配套项目。

晶科能源更是大手笔，5月宣布将于山西转型综合改革示范区规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目，总投资约560亿元。560亿的规模，直接震惊了行业，甚至计划得到了监管方的质疑。

此外，就是今晚，晶科能源再次宣布扩产消息，拟定增募资不超过97亿元，用于山西晶科一体化大基地年产28GW高效组件智能化生产线项目、山西晶科一体化大基地年产28GW切片与高效电池片智能化生产线项目、山西晶科一体化大基地年产28GW单晶拉棒切方智能化生产线项目、补充流动资金或偿还银行借款。

动辄百亿的扩产项目，可见竞争之凶残。

见智研究认为，光伏内卷虽然愈演愈烈，但从晶科的业绩看，目前光伏行业仍有较大的利润空间。对比钢铁等制造业产能出清的发展规律，目前光伏行业还没到不赚钱的时期。只不过，显而易见的发展趋势是同质化竞争的痛已经切实压在了龙头身上。光伏龙头们用疯狂扩产为自己寻找“安全感”。