对比分部估值，看近期下跌的比亚迪是否低估？

$ 比亚迪 ( SZ002594 ) $ $ 比亚迪股份 ( 01211 ) $

特斯拉市值 6800 亿美元，营收预计 2023 年 1100-1200 亿美元，市销率大概6倍。

(资料图)

丰田汽车，2022 年营收 1.7 万亿人民币，市值 1.5 万亿人民币，市销率大概0.9倍。

理想汽车，2023 年大概营收 1200 亿人民币，市值大概 3000 亿人民币，市销率大概2.5倍。

蔚来汽车，2023 年大概营收 500 亿，市值大概 1500 亿，市销率 3 倍。

吉利汽车，2023 年大概营收 1500 亿，市值 900 亿，市销率 0.6 倍。

长安汽车，2023 年大概营收在 1400 亿，市值现在 1300 亿，市销率大概 1.08 倍。

长城汽车，2033 年大概营收 1300 亿，市值 1700 亿，市销率 1.3 倍。

比亚迪，2023 年大概汽车业务营收 5000 亿，其他业务 1500 亿，目前比亚迪上市公司资产主要包括汽车业务，弗迪（电池，三电，汽车动力供应链），半导体，电子，这四大块的估值。

其中比电是上市公司，估值有确切的数值，大概 600 亿人民币，比亚迪股份占有的股权价值 400 亿人民币。

比亚迪半导体，跟弗迪，现在分别是全球汽车半导体，跟动力电池坐二望一的供应商，目前全球第一的汽车半导体公司英飞凌市值折合人民币 3300 亿，全球第一的宁德时代市值 1.04 万亿。给比亚迪半导体和弗迪的估值，按英飞凌跟宁德时代市值的三分之一计算，分别是 1100 亿，3400 亿。考虑比亚迪整体业务比对标公司更高，更确定的增长性，上面这个估值是非常保守的。

比电， 比半，弗迪的价值加起来是 4900 亿。考虑比亚迪还有轨道交通，太阳能等业务，可以考虑给比亚迪股份汽车整车之外的业务总估值 5000 亿。

现在比亚迪总市值是不足 7000 亿，也就是说，比亚迪整车业务的估值，现在是 2000 亿的水平。

这个对应 2023 年的市销率是 0.4 倍。

比亚迪整车业务的这个 0.4 的市销率水平，不仅显著落后于特斯拉 6，蔚来 3，理想 2.5，而且落后于丰田 0.9，吉利 0.6，长城 1.3，长安汽车 1.08 的市销率水平。

对于全球新能源汽车的龙头公司，也是高增长性公司，这个明显超低的估值水平是不合理的。

现阶段比亚迪的估值水平合理的范围是：

汽车业务，按 1.5-2 倍市销率水平，7500-10000 亿。

比电 400 亿。

比半按英飞凌市值的 50-75%，1700-2200 亿。

弗迪按宁德时代市值的 50-75%，5000-7500 亿。

比亚迪股份的合理价值现在是 1.5-2 万亿人民币。

现在 6800 亿的比亚迪，还能跌到哪里去呢？

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