10年期美债收益率飙升令股市承压

作为“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率再度飙升，引发了全球市场的关注。

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8月22日，10年期美国国债收益率一度升至4.364%，创下2007年11月以来的最高水平。稍早的8月17日，当美联储公布的会议纪要重申利率将继续维持在高水平后，10年期美债收益率出现飙升，盘中突破4.281%，创下2008年6月以来最高收盘收益率。

美国国债收益率为何上升？景顺首席全球市场策略师 Kristina Hooper对记者分析表示，这主要源于三个方面：一是日本央行调整收益率曲线控制政策，导致日本国债与美国国债收益率差距收窄，美国国债对日本投资者的吸引力因而下降；二是随着债务上限危机得到化解，美国计划大幅增加国债发行量；三是近期惠誉评级下调美国信用评级。

东方金诚研究发展部分析师白雪也表示，8月初以来美债利率震荡中快速上行，背后有两大因素共同推动：

其一是供求因素。美国财政部三季度预计发债规模明显高于预期，且从期限结构上看，中长期国债发行规模更大，引发长端美债利率上行。

在美国国债发行方面，美国国债在今年三季度迎来发行规模猛增。美国财政部日前发布声明表示，预计第三季度国债发行净额将超过1万亿美元，远高于5月初预估的7330亿美元，创历史同期新高，第四季度发行净额将达到超8500亿美元。

其二是美国经济基本面展现韧性、对“二次通胀”的担忧升温，加之美联储政策表态偏鹰，导致市场对美联储9月继续加息的预期边际升温，同时预期高利率将持续更久，推动美债利率上行。

美债收益率上升有何影响？Kristina Hooper认为，美债收益率上升会冲击股市。在Kristina Hooper看来，在收益率上升的情况下，股票一般都会下跌，因为债券相对于股票而言变得更具吸引力，而且市盈率将有所下降。从8月17日当周来看，10年期美国国债收益率升至2008年以来新高，这对股市造成重大影响，推动股市显著下行。

这从数据可见：当地时间8月17日，美股三大指数连续第三日下跌，截至收盘，道指跌0.84%报34474.83点，标普500指数跌0.77%报4370.36点，纳指跌1.17%报13316.93点。

有业界专家称，美债收益率上升，利好美元，会导致美股高估值的吸引力下降，也会对黄金等部分商品价格构成一定压力。

据了解，一般来说，如果10年期美国国债收益率上升，股市会受到一定程度的影响，因为此时投资者可以从债券市场获取更高的回报率，从而减少了对股票市场的投资需求。

对于中国A股，财通证券报告指出，前两轮典型的美债利率飙升引发A股调整发生在2018年和2022年，复盘底部过程发现，2018年10月8日美债利率触顶3.23%，A股于10月18日触底回暖；2022年10月24日美债利率见顶4.25%，A股于10月31日开启回弹，因此美债利率企稳可能开启市场反转。

展望未来，白雪认为：“考虑到短期内美债供给压力依然较大，在美债交易惯性下，预计8～9月，10年期美债收益率或仍将在4%左右的中枢高位波动。”

但白雪同时指出，四季度起美国经济下行压力将加剧，居民超额储蓄的不断消耗将掣肘消费支出增速，商品与住房通胀将继续降温，而以服务业用工需求转弱、职位空缺率不断走低为代表，劳动力市场也势必走弱，美联储加息空间有限。这意味着10年期美债收益率难以长期维持在4%以上的水平，后续大概率将逐步回调。

展望后市，东吴证券首席宏观分析师陶川对记者表示：“鉴于本次推高美债的核心因素还是强劲的经济活动，让市场对政策利率重新定价。如果通胀能够持续下行，这将能够限制住美债收益率上涨的空间。但值得注意的是，如果通胀真的重新加速，这将带领美债收益率再次冲高。”

（文章来源：中国经营网）