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【宏观】2023 年宏观中期策略报告：回归常态：中国经济修复式增长进入下半场

今年以来，短短的几个月时间，市场关于中国经济增长的预期发生很大的变化，根本原因在于本轮复苏不同于传统意义的典型的经济周期的复苏，我们称之为修复式增长，一方面，经济增速向潜在增长率回归，但实际产出仍低于潜在产出，通胀没有压力，经济呈现脉冲式增长，另一方面，环比增长最快时期已过，经济修复进入下半场，总量政策存在放松的可能。

【策略】2023 年A 股一季报业绩综述：业绩进入筑底期，关注内生增长动能

2023Q1 全A 营收增速加速回等待新一轮盈利周期，关注传统行业内生增长动能。经济复苏方向明确，企业修复略慢一拍，当前A 股进入业绩筑底期。

结构上来看，大宗商品价格高位回落背景下中下游毛利率有望逐步改善，出行链、地产链与TMT 困境反转方向更为清晰。当前A 股资本开支增速处于2022 年以来的上升通道当中，传统经济加码投资意愿更强。关注现金流修复方向，重点行业包括银行、非银、地产、商贸零售、消费者服务等。

【策略】西部研究月度金股报告系列（2023 年5 月）：迎接“红五月”

2023 年5 月金股包括：万马股份（电新），中国太保（非银），寿仙谷（医药），瑞尔集团（医药），九阳股份（家电），完美世界（传媒），汇创达（电子），超卓航科（军工），晨光新材（化工），唐人神（农业）。

【物流】快递行业2023 年中期策略报告：产业升级是驱动力，差异化竞争是关键

经济增长是快递业务量增长主要驱动力，我们预计2023 年，快递业务量将达1348.9 亿件，同比增速22.0%。未来5 年，电商GMV 将保持10%左右的年复合增速，产业升级将成为拉动快递业务量增长的主力。根据我们测算，由制造业产业带来的快递业务市场空间约为1232-2923 亿元。全面价格战发生的概率较低，快递产品化和服务差异化将成为竞争关键。建议关注：顺丰控股，申通快递，中通快递。